第1四半期にFRBが利下げに踏み切るとの見方が後退し、1月のドルと債券の利回りを下支えしました。 2024年のこれまでのところ、米国の経済指標は予想を下回るどころか、予想を上回る傾向にあるため、FRBが3月に利下げに踏み切る可能性ははるかに低くなっています。 FRBが3月に金融政策を緩和することが完全に不可能というわけではありませんが、その可能性は年初とはかけ離れています。

今週は、FRBの金利見通しを再び変える可能性のある2つの重要なデータイベント、すなわち、第4四半期の米国国内総生産(GDP)とコア個人消費支出価格指数(PCE価格指数)があります。 これらのデータのいずれかまたは両方が予想を下回った場合、その後の金融政策期待の調整により、2024年のドルと米国債利回りのこれまでの下落傾向が強固になる可能性があります。

これらのデータ発表に加えて、トレーダーは日本銀行と欧州中央銀行(ECB)の会合にも注目しています。 円は今年に入ってから、日銀が超緩和政策をいつ解除するかという予想が遅れたため、対ドルで苦戦している。 一方、ECBは木曜日の会合で基準金利を4.5%に据え置くと予想されています。 米連邦公開市場委員会(FOMC)と欧州中央銀行(ECB)の中央銀行は、ここ数週間、早期の利下げに対する市場の期待を抑制しており、ECB総裁の発言を受けても、この傾向は続くと思われます。

金相場は、ドルが堅調に推移し、債券利回りが上昇する中、軟調に推移している。 スポット先物は、水曜日のアジア時間中にオンス2,026ドルで取引されていました。 貴金属が2050ドル台以降に再び挑戦するには、国内総生産(GDP)やコア個人消費者物価指数(PCE価格指数)などの弱い米国経済データに依存する可能性が高い。 逆に、米国のマクロ経済指標が引き続き強まれば、金は1オンスあたり2,000ドルの心理的水準まで下落する可能性がある。

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その他の地域では、今週、原油価格が上昇し、リスクプレミアムが織り込まれています。 中東やロシア・ウクライナ紛争が続く中、供給の混乱が懸念されており、WTI先物は現在74ドルから75ドルの間で推移している。

米国では決算発表シーズンが続いており、期待外れの業績を報告した企業もいくつかありましたが、信頼感の観点からは今のところ市場をパニックに陥れるようなものはありません。 ビッグテックが2023年第4四半期に再び良い結果を出せば、S&P500種株価指数の高値更新を支える可能性があります。 しかし、市場は依然として金利動向に敏感であるため、マクロ経済指標が金融政策の見通しをさらに変更した場合、株式市場は調整局面を迎える可能性があります。 そのため、今週は米国の国内総生産(GDP)とインフレ指標であるコア個人消費者物価指数(PCE価格指数)に注目が集まります。

親愛なる投資家の皆様、

以下の為替および貴金属のロールオーバーレートは調整の対象となりますので、詳細は下表をご参照ください。

手記：

1.プラットフォームによって決済されるオーバーナイト金利は、プラットフォーム時間の00:00ポイントです。 オープンしたポジションを管理し、特別ロールオーバーの支払いをカバーするのに十分な証拠金を口座に確保することをお勧めします。

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金利見通しを巡るFRB当局者と金融市場全体の綱引きが続いている。 市場はFRBが2024年中にあらゆる手段を講じて金利を引き下げると予想していますが、FRB当局者は慎重な発言をしています。 クリストファー・ウォラー氏は、市場が予想する緩和ペースを延期した最新のFRBメンバーです。 ウォラー総裁は、金利は「整然と慎重に」引き下げられるべきだと述べた。

債券利回りとドルは、2024年の金融緩和ペースに関するウォラー氏の予想が冷や水を浴びせたため、活力を取り戻しました。 10年債利回りは心理的水準である4%を何度か上回り、株式市場に対する投資家の信頼を失墜させている。 同時に、ドルは2024年初頭にトレンドを反転させ続け、米ドルインデックス(DXY)は103の大台を上回りました。 最近のドルの上昇は、2023年後半にドルが崩壊するという噂が非常に誇張されていたことを思い出させるかもしれません。 特に、金利予想が再形成されるにつれて債券利回りが上昇し続ける場合はなおさらです。

米ドルと債券利回りの回復は、金価格の重しとなった。 貴金属価格は水曜日のアジア時間中に1%下落し、スポット価格は2,028ドル付近で推移しました。 地政学的な緊張が沈静化するどころかエスカレートする中、安全資産としての買いの流入が金価格を下支えする可能性が高い。 しかし、マクロ経済指標やFRBの講演が引き金となり、金利見通しがさらにタカ派的に変化した場合、金は2,000ドル台を下回る可能性がある。 言い換えれば、金価格の短期的な運命は債券市場の手に委ねられている可能性が高いのです。

地政学的な環境は、引き続き原油価格に影響を与えています。 紅海とその周辺での紛争により、海運の見通しは不透明ですが、原油価格のリスクプレミアムは高くないようです。 航路の混乱が深刻化すれば、原油市場だけでなく、世界経済の物価にも波及します。 したがって、紅海付近の現在の開発は、石油の爆発的な増加と世界的なインフレにつながる可能性があります。 ウェスト・テキサス・インターミディエート(WTI)原油先物は、1月の大半で71ドルから74ドルの範囲で取引されているが、中東での紛争が続いていることを考えると、先物が上昇する余地はまだある。

今後は、米小売売上高(水曜日)の発表が注目され、データが「過熱」する可能性があれば、3月の連邦公開市場委員会(FOMC)による利下げの可能性が再検討される可能性があるため、注目に値します。 FRBの期待と利下げ開始の時期に関しては、金融市場は明るい面を考えようとしています。 先週の生産者物価指数(PPI)は弱かったが、数週間前の消費者物価指数(CPI)の上昇と賃金の堅調なデータを振り返るだけで、FRBのウォラー総裁が金利見通しについて慎重な発言をしたことは不合理ではなかったことがわかる。

2月限の米国原油USOIL.FEB24は2024-01-17で、最終取引時間は2024-01-17 23:55システム時間(北京時間2024-01-18 05:55)です。

3月限のUSOIL.MAR24は、2024-01-16 01:01 (北京時間:2024-01-16 07:01)に取引を開始します。

注:満期決済日に市場が閉まった後、クライアントがオープンポジションを保有している場合、ポジションをクローズすることを余儀なくされます。

リスク資産は2024年をより慎重にスタートさせており、投資家はマクロ経済指標が逆風となり始めた場合に備えて、FRBの利下げ予想を過度に先取りすることは避けていると認識しています。 米国の消費者物価指数(CPI)とPPIが軟調に推移すれば、市場が上昇を再開する兆しが見えてきます。 しかし、インフレ指標が「膠着状態」に陥った場合、FRBが2024年にどの程度緩和的な政策を行うかについて、再考と再織り込みを促す可能性があります。 その結果、投資家は、金利予想と市場センチメントの次の指標となる米消費者物価指数(CPI)の発表を前に、スペースの買い換えに時間を費やしています。

まだ時期尚早ですが、これまでのところ、債券利回りとドルは12月よりもはるかに良いパフォーマンスを見せています。 価格上昇の理由の一部は、2023年後半の売り後の自然な反発であり、先週の非農業部門雇用者数データが上昇の勢いに拍車をかけました。 今年は米連邦公開市場委員会(FOMC)が金融緩和に踏み切ると予想されていますが、世界の他の中央銀行もこれに追随する可能性が高く、利回り差の観点からドルを支えているのは、この基本的なシナリオです。 DXYは、10年債利回りが4%水準を維持したため、102.50付近でもみ合いとなっています。

この米ドルの保ち合い局面は、金に事実上ブレーキをかけている。 金スポット先物は2024年の高値である2,060ドルから後退しているが、これは主にドルと債券の利回りが1月に入ってから底堅さを見せていることにある。 スポット金は水曜日のアジア時間中に2,030ドルで取引されており、2,050ドルを超える潜在的な引き戻しは、現在のドルのためにその魅力の一部を失っています。 米消費者物価指数(CPI)が低調な場合、貴金属価格の上昇の引き金となる可能性がある。 しかし、2023年が私たちに教えてくれたとすれば、インフレの道筋は直線的ではないということであり、現在のインフレの後退が避けられないかどうかは、避けられないとは言い難いということです。

インフレ率といえば、本日発表された豪11月の消費者物価指数(CPI)は前年同月比4.3%と、10月の%，低于预期的4.4%%と4.9%を下回った。 RBAにとって喜ばしいことに、これは2022年1月以来の年間インフレ率の上昇率の鈍化です。 11月の消費者物価指数(CPI)の結果は、RBAの2月の政策金利を「据え置く」ことに加えるものですが、RBAは今月下旬に発表される12月の四半期消費者物価指数(CPI)を待って、その低下傾向を確認する予定です。 豪ドル/米ドルの為替レートは、このデータに弱音で反応し、0.67近辺で取引が続いています。

その他の地域では、原油市場は地政学的な緊張と紅海海運のヘッドラインをめぐって揺れ動き続けています。 リビアの油田の混乱のニュースを受けて原油価格は一晩で回復したが、サウジアラビアがアジアの顧客へのオファーを引き下げたため、軟調に推移した。 この種の値下げが見られるときはいつでも、それは通常、需要状況が特に良くないことを示しています。

水曜日のアジア株式市場は、2024年を数十年ぶりの高値で活発にスタートさせた日経平均を除いて、スタート時には概ね低調でした。 しかし、市場は重要な米国のインフレデータが発表されるまで、ほとんど傍観者です。

米国の年初取引日を見ると、2024年の金融市場は、2023年よりも慎重なスタートを切るでしょう。 これは、金曜日に発表される非農業部門雇用者数で、今年最初の大きな試練が訪れるからかもしれません。 米国の雇用市場は2023年も一定の活況を維持しており、12月の雇用統計にサプライズがあれば、2024年の連邦公開市場委員会(FOMC)の過度にハト派的な政策に対する市場の期待が試されることになります。

一方、雇用が低ければ、リスク資産の上昇モメンタムが再び加速する可能性があります。 したがって、週明けまでには、雇用統計とFOMC議事録がカギを握ることになります。 2024年の金利水準に関する市場とFRBの予想の間にはまだギャップがあるため、人々はこの問題に慎重な姿勢を崩していません。

米ドルは2023年第4四半期に大幅な売りに見舞われましたが、年明けには債券利回りが上昇したため、米ドルはよりポジティブな軌道で回復しました。 米ドルインデックス(DXY)は過去1年間で2%下落しており、市場の焦点が追加利上げではなく利下げの予想に移ったため、下落の大部分は年の最後の2か月に発生しました。 DXYは11月初旬に106のマークを快適に維持しましたが、12月末までに、インデックスは100を超えることを争っていました。 2024年初頭、10年債利回りは3.95%前後まで回復し、ドル指数は102の水準を突破しました。 ドルが下落を続けることができるかどうかは、債券利回りが今週金曜日の重要な雇用統計にどのように反応するかにかかっています。

債券利回りとドルが上昇しても、金は高止まりしています。 貴金属はかろうじて引き戻されており、スポット価格は依然として2,060ドル前後で推移しています(アジア時間序盤の取引では水曜日)。 今のところ、米国債利回りの上昇は、これまでのところ安全資産としての買い入れの影響を受けていないようです。 金は2023年をアウトパフォーム(年間13%上昇)しており、FRBのハト派的な金利バイアスという現在の期待が続くことを前提に、2024年の見通しは明るいと思われます。 今四半期の米国のマクロ経済指標と金利見通しへの影響は、金が短期的に再び2,100ドルの大台に乗せることができるかどうかを決定するでしょう。

原油価格は、最近の紅海海運事故の影響を依然として受けています。 しかし、その前に別の攻撃があり、エスカレートする状況は緩和されませんでしたが、価格は下落し、マースクラインは再びこの地域のルートを停止しました。 緊張と供給の混乱の可能性は残っていますが、原油価格からリスクプレミアムは消えています。 昨年、原油価格が11%近く下落した後、市場は現時点で原油価格の購入に消極的であるようです。 エネルギー市場のボラティリティは2023年の特徴であり、多くの主要産油国の近くで紛争が続いていることから、市場はこれまでのところ2024年の初めについて慎重です。