本周美国数据传递的信息很明确。通胀已经弱到足以让美联储开始降息，但也没有弱到足以让它只关注就业任务。劳动力市场和消费者支出表现良好。因此，我们仍然相信，美联储今年只会在9月和12月两次降息，每次25个基点。我们认为没有必要进行大规模或加速降息。若8月非农数据非常疲弱，将会改变我们的想法。但考虑到本月初请失业金人数的下降，这不是我们的基本预期。市场似乎正在接受我们的观点。
在本周通胀与多个经济数据公布后，下周将主要是关于美联储的日程。首先是美联储7月会议纪要，但它将有些过时，因为它不会反映7月的就业、通胀和零售销售数据。鲍威尔在上次记者会上表示，在7月会议上讨论了降息问题。这一讨论的性质可以说是会议纪要中最有趣的方面：我们认为，风险在于它将传达一种鸽派基调。然而，预计会议纪要中不会提到大幅降息。
之后，杰克逊霍尔研讨会将于周四晚上开始，鲍威尔将于周五晚发表讲话。我们注意到，美联储主席在杰克逊霍尔会议上往往会保持低调。会议期间很可能还会有很多美联储官员的发言。对鲍威尔来说，最简单的事情就是重复他7月份的发言。7月声明措辞的演变将表明，美联储“非常接近”或“接近”降息的时间点。更为鸽派的信号可能是，鲍威尔声明FOMC希望避免劳动力市场出现“意外疲软”，而不是简单地在它发生后做出反应。