即将在2月23日举行的德国大选对欧元的影响很难判断。在过去石年忠，极右翼德国选择党的出现使得政府联盟组建变得更加困难，因为主流政党的得票率已经下降。在上一届三党联合政府于11月垮台后，恢复政治稳定是本次大选的重点。
尽管欧元兑美元在2021年大选期间下跌了1%，在2017年大选前后下跌了2%，但这些走势并非完全是由于德国的政治事件所主导。鉴于目前德国和欧洲迫切需要强有力的领导，我们认为德国选择党的强劲表现将加速欧元兑美元走向平价。在最好的情况下，欧元兑美元可能会小幅上涨，但除非德国基民盟/德国基社盟支持更大规模的财政扩张（我们认为这不太可能），否则国际贸易紧张局势和利率差异等其他事件将推动欧元兑美元的走势。
我们仍认为关税在很大程度上被用作全面双边谈判的谈判工具。加拿大和墨西哥至少在3月之前没有被征收关税，而4月的对等关税日期在大多数情况下仍为谈判窗口敞开。我们认为欧洲很可能是下一个宣布关税的国家。平均而言，欧洲对美国征收的关税低于美国对欧洲征收的关税，但我们认为，这并不能使他们免受关税之害。从行业来看，汽车是特朗普的明确目标，这一点已经得到宣布。
在亚洲，印度有可能成为对等关税（或围绕关税进行谈判）的主要目标，因为印度对美国进口产品征收的关税是世界上最高的。在拉丁美洲，一些国家可能有办法从美国持续的战略脱钩中获益。巴西和中美洲和加勒比地区国家可能会立即受益，尽管巴西面临着更高的互惠关税风险。从中期来看，我们认为巴拿马、哥斯达黎加可能受益最多。
在关税的重复博弈中，考虑威胁的可信度很重要。即使关税是一种谈判工具，为了使威胁在重复博弈中可信，必须在某个时候对某些国家实施关税。然而，即使在这些情况下，我们也不应该假设关税会继续存在。这取决于美国相对于其他国家的关税成本有多高。与特朗普1.0时期不同，贸易转移不太可能在当前起到同样大的缓冲作用。我们认为，尽管美国经济持续强劲，但全球贸易战是美国和全球经济需要关注的最重要风险之一。
无论事情如何发展，有一件事似乎是肯定的：特朗普相信关税是第一道防线。另一件清楚的事情是，广泛的关税可能不会解决美国的贸易或经常账户赤字。经常账户赤字是一种宏观经济失衡，是由国内投资超过国内储蓄造成的。因果关系是由资本账户驱动的。资本流入使美元升值并导致贸易逆差。如果政府真的想解决这种不平衡问题，他们应该从整理财政账户开始——这是我们不期望的。
周四，比特币交易价格突破9.8万美元，继续保持区间波动，而包括黄金和标普500指数在内的传统资产均创下新高。自2月3日全球贸易紧张局势引发的市场崩盘以来，这种顶级加密货币未能恢复到10万美元的关键水平，本周早些时候更是跌至9.3万美元附近。
特朗普的关税政策，仍令加密市场笼罩在阴影之下，因此，投资者一直在将注意力从加密货币转移到黄金上。黄金的上涨源于其避险地位，投资者在近期宏观经济不确定性（包括对全球贸易战、美国债务危机和通胀上升的担忧）的背景下寻求避险。美国银行的基金经理调查还显示，58%的基金经理预计，黄金将在贸易战中取得最佳表现。
此前比特币一直被视为避险资产，更被视为“数字黄金”。然而，比特币最近的价格走势，尤其是自比特币ETF推出以来，使其表现得更像是一种风险资产。不过在美国，随着建立战略比特币储备的呼声越来越高，可能会使人们的注意力重新转向这种顶级加密货币。如果政府采取行动建立战略储备，这将意味着它承认比特币是一种有弹性的资产。
资产管理公司VanEck表示，如果美国遵循参议员Cynthia Lummis提出的比特币法案，美国可以减少21万亿美元的债务。该法案建议美国财政部在5年内购买多达100万比特币。这些资产将在战略比特币储备中持有至少20年，作为一种储值手段，以加强国家的资产负债表。如果美国政府走上这条路，可能会导致投资者将资金配置到比特币上，就像他们最近几周对黄金所做的那样。
（以上观点仅供参考，不构成投资建议）
关税疲劳确实是真实存在的。如果回顾特朗普最初对加拿大和墨西哥实施25%的关税，以及对哥伦比亚时断时续的关税攻击，当时市场反应都像受到电击一样剧烈。然而，昨天突如其来的对汽车、半导体和医药产品实施的25%关税，最终却仅仅引发了微弱的反应。
特朗普随性而为的关税政策看起来越来越缺乏连贯的战略。或许等到4月1日美国官员完成对等关税审查后，一切都会明朗化，我们才能发现他的“疯狂”背后确实有其逻辑。最初，关税政策的爆发曾导致市场短期剧烈波动。然而，如今资产市场不仅不再因担忧报复性贸易战或滞胀风险而大幅抛售，反而认为关税只是特朗普的谈判策略，这种看法可能会被证实是一个错误，因为特朗普可能需要关税收入来延续和扩大他的《减税和就业法案》（TCJA）。
随着过渡政府到位以及关税计划定于3月4日生效，加拿大将成为观察未来特朗普关税路径的一个重要测试案例。
再来看看最新公布的美联储会议纪要，官员们认为贸易政策可能会阻碍通胀的回落进程。在上次会议上，他们普遍倾向于维持利率不变。“多数与会者认为，在当前高度不确定的环境下，委员会在考虑进一步调整货币政策立场时，应采取谨慎态度。”这意味着，在搞清楚状况之前，美联储不会轻举妄动。
目前美元指数DXY自2月17日低点106.625的反弹依然较弱，我们仍然谨慎对待可能出现的再次抛售压力，尤其是在50日均线（约108.068）之下受限的情况下。
（以上观点来自IGM分析师，仅供参考）
现货黄金在上周五的快速下挫形成潜在的双顶形态。尽管技术面释放看跌信号，但是本周开盘之后的持续反弹削弱了下行动能。我认为当前黄金或在酝酿新一轮冲高尝试，但需要更强的动能才可确认上行趋势。
日线级别图表显示，现货黄金在上周二刷新历史高位之后形成了看涨三角旗形，目前正在该形态中持续盘整。隔夜触及2937美元的高位，精准触及上述形态的上沿阻力，形成三点共振技术位。若能实现有效突破，将释放持续上行的信号，但强度要弱于上周五对2940美元的决定性突破。值得注意的是，若三角旗形被强势突破，可能触发空头陷阱后的报复性反弹，因上周五的假突破往往预示反向剧烈波动。
但是周线界别的价格走势存在一些下跌的隐患。在上周五收盘之后形成了射击之星K线形态，周收盘价位于周内价格区间的下三分之一区域。尽管该形态需要跌破上周低点才能确认有效性，但已显露出空头有初步控盘的迹象。若本周未能突破历史高位2943美元的阻力，周线级别的回调压力或将加剧。
（以上分析来自分析师Bruce Powers，仅供参考，不构成投资建议）
市场目前正在热议美国财政部重新计价其黄金储备的可能，此举或将为未来财政融资开辟新路径。据最新的消息称，美国官方黄金储备账面价值以1973年法定价格42.22美元计算，锁定在111亿美元。但若以现在的市场价进行重估，将会飙升至6880亿美元，实现6770亿美元的资产增值。
重估本质是通过会计手段实现账面资产增值，其核心机制体现为财政部与美联储的资产负债表联动：财政部资产端增值的同时，需向美联储发行等额黄金凭证作为负债，而美联储则通过扩大负债端（TGA账户资金）完成资产匹配。
此举将直接拓展财政空间。TGA激增资金可用于债务偿付、赤字融资或主权基金注资，尤其在债务上限僵局中，可规避发债限制。但重估隐含双重风险：其一，黄金价格波动将导致政府资产负债表剧烈震荡；其二，TGA资金注入金融体系可能推升通胀预期，形成变相货币宽松。美国在过去数十年未调整黄金计价，正是为了规避对政策独立性以及市场信心的冲击。
若进行重估或引发利率结构重塑。短期利差或因流动性过剩走阔，而长端收益率受债务发行减少影响承压，导致收益率曲线趋平。通胀预期升温可能扩大盈亏平衡利率，叠加超额准备金淤积，或加剧金融系统脆弱性。尽管在法律层面存在操作空间，但市场或将其视为非常规会计手段，或许会削弱美元信用的锚定效应。
当前全球经济面临债务高企与政策工具枯竭的困境，黄金重估议题折射传统调控模式的局限性。其落地不仅需平衡短期融资便利与长期信用成本，更考验市场对美元体系深层变革的容忍度。这一机制的争议性在于，它本质是“无中生有”的账面游戏，可能开启财政货币化危险先例。如何在危机应对与金融稳定间寻求平衡，将成为政策设计的关键挑战。
黄金在上周创下历史纪录之后显露疲态，周五收于2882.78美元，虽然同样刷新了历史最高的收盘价，但是并未能企稳在2900美元关口之上。
Blue Line Futures首席策略师Phillip Streible指出，上周特朗普与普京就俄乌停火展开通话，并且特朗普的关税政策“雷声大，雨点小”。虽然确实宣布对钢铁铝材全面征收25%关税，但将其他关税行动推迟至4月国别审查完成，缓解了市场对即时贸易战的担忧。上述情况削弱了市场的避险需求，并且在我看来，白银的抛售潮拖累了整个贵金属板块，尽管黄金最后的跌幅相对温和。
Zaye Capital首席投资官Naeem Aslam表示，上周公布的美国1月CPI超预期反弹，并且美联储主席鲍威尔在听证会中表示正在密切关注消费放缓的迹象，并强调不急于降息。黄金在这种鹰派言论中仍保持韧性，或是暗示市场开始定价美国进入滞胀的风险——通胀顽固与经济增速放缓并存的噩梦场景。
ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista认为，虽然黄金在上周五下跌，但是每次回调的幅度都并未超过3%，显示实物买盘托底力量强劲。并且中国央行继续增持黄金，储备占比升至5.2%的历史新高。技术形态显示，黄金阶梯式上涨形态并未遭到破坏，表明其仍有继续上行的潜力。
在上次12月的会议上，澳洲联储将现金利率维持在4.35%不变，符合预期。然而，其声明传达了一个明确的鸽派立场，增加了委员会“对通胀持续向目标移动的信心”的措辞，并省略了之前“对通胀上行风险保持警惕”和“不排除任何可能性”的言论。
我们认为，自去年12月的会议以来，公布的数据已经足够疲弱，足以启动一个宽松周期，并增强了我们对2月份会议降息25个基点的预测的信心。我们预计下调的概率为85%，保持利率不变的概率则为15%。
在前瞻性指引方面，我们不认为伴随的决策声明或澳洲联储主席布洛克的新闻发布会听起来会特别鸽派。相反，我们的基本情景是，声明将继续强调将通胀可持续地恢复到目标水平，并对最后一段进行相对温和的调整，指出进一步的政策宽松程度将取决于数据。我们预计，声明将承认通胀取得进展、工资压力减弱和GDP增长“疲弱”，但同时指出劳动力市场的持续弹性，以及全球背景和国内消费道路的不确定性。
展望2月会议之后，我们预计即将公布的GDP、薪资和月度通胀数据将推动新一届澳洲联储委员会（从3月开始）采取更明确的鸽派前景，并在4月再次降息。
（来源：高盛集团，仅供参考）
现货黄金在周四通过此前形成的锤子线触发看涨反转，盘中最高触及2929美元。就目前而言，看涨动能保持强劲，现货黄金在周四的收盘价创下历史之最的同时，今日开盘后突破了隔夜高点，本周大概率将延续涨势，达成周线级别的七连涨，奠定后续上涨的基础。
金价在本周二曾创下2943美元的历史新高，随后快速回调，在周三美国CPI数据公布后更是一度跌至2864美元的周度低位，不过自此之后进入了反弹的快车道。上述低位恰好与上行趋势线重合，技术层面呈现典型牛市特征——突破趋势线阻力后回踩确认支撑有效。结合当前强势表现，金价有望在短暂整固后冲击更高目标。
目前我们需要关注的两个重要多头目标分别为2981以及3000美元，前者是通过看涨ABCD形态延伸测算的目标位。对应去年10月峰值以来看跌修正的200%扩展位。稍高处的2,982美元目标位则通过双重技术测量确认，双指标共振使得该区域较前一个目标更具技术意义。后者为重要的心理关口，不仅是整百的关口，更是整千的大关，强化了此处的阻力。
（以上分析来自分析师Bruce Powers，仅供参考，不构成投资建议）
现货黄金在今日开盘之后确认企稳在2900美元关口之上，而在周三美盘时段，受到通胀数据超预期反弹的影响一度跌至2865美元，因为通胀高企强化了美联储的鹰派立场，只是特朗普的关税政策仍在支撑着市场对黄金的避险需求。就目前看来，政策因素所带来的影响要高于降息预期降温的影响。
此外，美联储主席鲍威尔向国会表示“通胀仍然高企”，暗示不会急于降息，市场认为美联储将会维持当前的政策利率直到今年第三季度，十年期美债收益率有所反弹，当时引发金价快速下挫至2865美元。
不过随后白宫确认特朗普拟于2月13日实施对缝关税政策，欧盟表态将优先谈判避免贸易战升级。潜在的贸易战全面展开危机刺激黄金的避险买盘，金价从日内低位反弹逾35美元。在我看来，多空资金的必争之地就在重要心理关口2900美元，同时此处也是4小时级别的21周期SMA2897美元附近，加强了其重要地位，同时也构成了关键技术支撑。
4小时级别图表显示，目前14周期RSI持稳在看涨区间并有朝着超买区进发的趋势。若今日能够确认2910美元阻力的突破，有望挑战历史高位2943美元。但若跌破2897至2900美元的支撑，可能会引发空头回补，金价或将加速下跌至50周期SMA2866美元，甚至有跌至100周期SMA2816美元的可能。
（以上分析来自分析师Dhwani Mehta，仅供参考，不构成投资建议）
