美元下挫和股指期货的上扬是由于市场预期特朗普不会对任何国家直接征收关税。这似乎是一种释然性走势。但如果你看看特朗普在讲话中的措辞，他在关税问题上似乎相当坚定。我认为将有更多的关税决定出台。
就隔夜特朗普不立即选择加征关税并成为市场利好而言，我对此有点怀疑，我不确定这是否成立。如果你对很多国家征收更加渐进式的、但幅度仍然较大的关税，而且是随着时间的推移而陆续推出，那么从通胀的角度来看，这对美联储而言可能更具挑战性，甚至可能导致政策在更长的时间内收紧。
（以上来自Creditights高级投资级策略师Zachary Griffiths）

尽管贵金属市场存在明显的看涨情绪，但一些分析师指出，黄金正处于重要阻力位附近。Trade Nation高级市场分析师David Morrison表示，尽管黄金日线MACD徘徊在中性水平附近，但上个月的抛售仍在延续，因此没有迹象表明黄金超买。而上周五的日线MACD比上次黄金抵达这一水平（2725附近）时更高，但由于价格近期一直在温和上涨，因此看起来更具有建设性。黄金的反弹和随后的上涨是在美联储鹰派降息之后出现的。自那以后，尽管美元走强，但黄金仍在继续走高，这完美地诠释了相关性并不总是成立的。
德国商业银行贵金属分析师Carsten Fritsch则表示，此前美元和收益率大幅上升并未对黄金造成压力，因此我们可以说这是一种不对称的市场反应。这种情况通常不会持续很长时间。因此，对本周黄金能否维持在高位持怀疑态度，因为这需要降息预期升温、美元走弱以及收益率进一步下降。但若美元从当前支撑位反弹，本周黄金可能会遭遇困境。

光大证券研报称，2025年随宏观经济向好，中国原油需求有望贡献一定增量，且OPEC+即将进入增产周期，25年油运需求依然有望得到增长。由于20-22年原油轮新签合同量较低，24年运力增长较为缓慢，叠加VLCC船队老龄化严重，随着拆解周期临近，我们看好原油轮拆解量有望逐渐对冲远期新增运力投放。Clarksons在2024年12月预计25年原油轮供需差为-1.1%，VLCC供需差为-1.9%，本次制裁令生效后，原油轮的运力退出有望加速，油运供需紧张确定性有望进一步增强，运价中枢有望持续提升。

分析师Christopher Lewis表示，黄金正在测试更大盘整区间的顶部，2720美元是密切关注的重要阻力，如果能突破那里，黄金有望再次转向2800美元的水平。然而，我认为金价更有可能出现短期回调，这并不是一件坏事，这是一个很好的逢低买入机会。毕竟，黄金已经处于非常看涨的运行中一段时间，因此，我认为，横盘整理有助于消除一些泡沫。

区间的底部向下延伸到至少2600美元的水平，所以，我认为此时做空黄金几乎是不可能的，即使你知道它会下跌几天。黄金仍处于上升轨道上，长期来看依然看涨。

2025年黄金和比特币都处于快速发展的市场前沿。我认为股市调整可能是今年推动黄金突破4000美元的催化剂。美股市值与GDP之比约为2.2倍，大约是百年来的最高水平。即使美股回调10%，也能给黄金带来所需的动能，价格可能有升至3000美元上方的风险。此外，根据世界黄金协会的数据，各国央行在2024年购买了创纪录的1250吨黄金，显然是为了减少对西方货币的依赖。而黄金ETF也出现了新的买兴。这种转变归因于机构投资者情绪的转变。我认为资产多元化的方向正在向黄金倾斜。

再者，与美股相比，黄金仍相对便宜。与此同时，比特币在2024年上涨超过150%后成为众人关注的焦点。2025年比特币走势可能会出现部分逆转，因为过度投机的情况正在冷却。不过，年轻投资者仍对比特币感兴趣。30岁以下的人相较于黄金，更青睐比特币。因此若加密货币热情消退，随着资本回流到传统的避风港，黄金可能会受益。

随着时间推进至2025年，我认为黄金和比特币都处于关键时刻。黄金财大气粗的买家——央行买盘仍会维持，但比特币的出现为“新一代的基石资产”奠定了基础。目前的市场乐观情绪可能不会无限期地持续下去。因为我们正处于市场极度紧张的时期，适度的均值回归是正常的。黄金能否突破4000美元或比特币能否保持惊人的涨势，可能取决于股市对潜在降息的反应、主要经济体复苏或放缓的速度，以及投资者是否会远离风险资产。

（以上来自机构高级商品策略师Mike McGlone）

由于美国核心通胀正在减弱，并发出美联储或会因反通胀趋势而放松政策的暗示，美债收益率昨日暴跌，黄金连续第二天上涨。目前交易员预计美联储将在2025年底前实施40个基点的宽松政策，下次降息时间在6月。

然而，黄金尚未脱离困境，因为即将上任的特朗普正在制定关税计划，这或会加速通胀并阻止美联储降息。若新一届政府征收关税，或会提振美元，从而损害黄金。与此同时，金融市场关注焦点转向美国零售销售、初请数据以及美联储官员的发言。

技术面上，现货黄金上行趋势保持不变，多头关注2700美元的上破。多头正在积聚力量，如相对强弱指标（RSI）所示，指标指向上涨表明动能有利于价格上升。一旦黄金明显上破2700美元，下个阻力位将是12月12日高点2726美元，随后是历史高点2790美元。

另一方面，若现货黄金跌破2650美元，下个支撑位将是50日SMA的2643美元，随后是100日均线的2633美元。

（以上来自分析师Christian Borjon Valencia）

周二黄金逆转了前一天的部分失地，但空头继续潜伏在2675上方。目前交易员们避免对黄金进行新押注，尤其是在美国PPI数据低于预期之后，选择获利了结近期的多仓，以迎接今晚美国CPI的考验。
CPI的风险很高，因为它可能会改变市场对美联储今年降息前景的定价。在上周五强非农后，交易员已将美联储2025年降息押注缩减至一次。对美联储的鹰派押注基于这样的前提，即特朗普的保护主义政策可能会加剧通胀。若今晚的CPI数据高于预期，或会证实美联储今年仅降息一次的预期，或促使市场消化任何宽松政策，引发黄金的新一轮抛售。但若数据令人失望，则可能会为黄金持续的看涨势头提供额外的支撑。
从短期技术角度来看，黄金没有变化，因为多头在上周对称三角形突破后进入了看涨盘整阶段。14天RSI继续保持在中线上方，目前接近56，表明黄金在未来几天仍是“逢低买入”模式。现货黄金需要在迈向2700关口的路上，持续突破2675美元，才能重新获得上行动力。而日线级别能否收于2700之上，对于将上行趋势延续至12月12日高点2726至关重要。
另一方面，强支撑位在1月13日低点2656美元，下破此处，空头必须突破2640需求区。该区域是21日、50日、100日SMA和三角形收敛的交汇处，为重要支撑。若下行势头加速，1月6日低点2615可能会拯救多头。
（以上来自分析师Dhwani Mehta）

在大宗商品中，黄金是我们2025年看好的少数商品之一。我们认为黄金仍将是一种动态资产，可有效对冲通胀、地缘政治不确定性和股市风险。下周特朗普将正式就任美国总统。我们认为特朗普政府将“催生”通胀。因为特朗普政府强调了两项明确的政策，也是特朗普第二任期的重点。
首先，2025年将成为关税上调之年。由于关税实际上构成了消费者支付的国内消费税，经济共识是关税本质上是滞胀的。其次是政府支出增加将持续下去。根据责任联邦预算委员会的分析，特朗普的竞选承诺预计将在2026年至2035年期间使美国债务增加约7.75万亿美元。通胀压力上升可能会压低实际利率，削弱去年短期债券无风险回报的吸引力。
与此同时，黄金与其他资产的历史低相关性可能是今年的一个重要卖点。人工智能投资已将标普指数推至自互联网泡沫时代以来的最高市盈率。如果人工智能的推广在未来几年内达到基础设施受限的利率上限，这不仅会导致美元贬值，还可能导致联邦赤字进一步扩大——我们认为，黄金可以充分对冲这两者。
此外，我们认为投资者不应低估中国黄金投资需求。预计2025年黄金对中国投资者的吸引力将越来越大。最后，我们的乐观前景预测2025年黄金均价为2750美元，比此前预测高3%。还预计黄金将在夏季达到峰值，三季度均价为2850美元。
（来源：加拿大蒙特利尔银行）

上周黄金表现优异，凸显了市场普遍的避险情绪。由于对特朗普关税和通胀的担忧，投资者似乎纷纷涌向黄金。虽然利率上升通常对零收益的黄金来说是个坏消息，但关税的不确定性继续加速避险情绪。上周金价上涨超2%，推动其今年迄今涨幅接近3%。技术面上正在转为看涨，预计下个关键阻力位在2715美元。本周黄金可能会对通胀数据敏感，因为消费者价格上涨可能会给美联储带来更大压力，迫使其在2025年保持利率相对稳定。
（来源：FXTM市场分析经理Lukman Otunuga）

尽管美联储降息步伐放缓，2025年黄金的环境可能会更加艰难，但中国央行对黄金的持续兴趣为价格提供了支撑因素。我们将黄金视为恐慌（对美元支持的货币体系的信心受到挑战）和财富（新兴市场央行因制裁担忧而囤积黄金）的晴雨表。鉴于黄金需求的驱动因素多样且变化多端，2024年黄金有时既充当了贬值的对冲工具，又扮演了其更传统的角色，即美国国债和货币市场基金的非收益竞争对手，最终与美国收益率形成微笑曲线，即黄金价格在收益率下降和上升的时期都有所上涨。

2025年黄金的前景呈现出两种截然不同的情景，每种情景都受到不同宏观经济和地缘政治环境的影响。在以关税增加、贸易紧张局势加剧、通胀加剧、预算赤字大幅扩张和经济增长风险增加为特征的颠覆性路径中，购买黄金将作为对冲贬值的手段。寻求通过实物资产抵御通胀的投资者可能会转向黄金，其将受益于更高的收益率、更强劲的美元。

相反，在贸易紧张局势不会升级、通胀得到控制且焦点重新转向美联储宽松周期的更为温和的路径下，黄金也将获得看涨支撑，推动因素是美联储降息周期中通常出现的实际收益率下降。在这种情况下，黄金ETF的流入将在维持高价方面发挥关键作用，凸显了黄金在货币宽松时期的传统吸引力。