周一亚洲市场开盘，现货黄金在2700之上再创新高。中东持续的地缘政治紧张局势、美国大选的不确定性以及美联储放宽货币政策的预期，都推动了黄金价格的上涨。德国贺利乌斯金属公司的贵金属交易员Alexander Zumpfe表示，随着冲突加剧——特别是在真主党宣布与以色列的战争升级之后——投资者纷纷涌入黄金。此外，对美国总统大选的担忧和对更宽松货币政策的预期进一步推动了涨势。市场预期美联储将在接下来的11月会议上降息25个基点。通常情况下，利率走低会降低持有无收益黄金的机会成本，从而推高金价。

不过，投资者也许留意实物黄金的需求，亚洲市场经济疲弱可能会削弱对黄金的实物需 求，因为印度等亚洲国家都是非常靠前的黄金消费国。

（来源：分析师Lallalit Srijandorn）

目前全球每天消耗1.027亿桶石油，而且还在不断增加。根据我们对2022年的分析，我们预计到2035年石油需求不会抵达峰值。2023年至2035年，全球石油消费量将增加710万桶/日，增幅约为7%，到2035年将达到1.085亿桶/日。然而，越来越多的证据表明，全球使用燃料的习惯正在发生改变。我们预计若没有脱碳措施，到2035年，全球石油需求可能平均为1.16亿桶/日。
虽然目前石油需求还看不到峰值，但全球石油需求曲线正在大幅趋平——石油消费仍在增长，但速度要慢得多。我们预计2025-2026年需求增长平均为100万桶/日，2027-2035年的需求增长仅为40万桶/日。其中非内燃机领域的需求增长最为集中。在石油产品中，石化原料将占需求增长的60%。这种需求结构的变化将使炼油商不再使用原油，而是利用天然气作为原料。
在没有全球碳价格的情况下，没有一个单一的、统一的能源转型，反而是存在不同地区的差异。在“挪威模式”的指导下，发达国家的石油需求曲线显示，2023年至2035年间，经合组织石油需求预计将减少320万桶/日。然而，资源密集型产业政策的回归正在抵消部分潜在需求下降。
另一方面，中国已成为能源转型的主导力量，中国石油需求预计将保持稳定在当前水平。预计印度将成为全球原油消费的新动力，到2035年将增加310万桶/日，占全球预计增量的一半以上。其他新兴市场未来石油需求前景就不那么清晰了。预计高人口增长率和不断提高的生活水平将推动需求增加。然而，中国在全球脱碳趋势中的巨大影响力表明，部分需求可能会转向更清洁的替代品。除中国和印度外，新兴市场的石油消费量将增加750万桶/日，到2035年将达到4350万桶/日。

本周现货黄金无视美元全面走强，创下历史新高。下周四美国将公布标普全球10月PMI数据。考虑到目前市场预计美联储11月降息25个基点的可能性为90%，若综合PMI指数意外跌破50，并显示私营部分的商业活动萎缩，预计美元将立即受到冲击。另一方面，数据意义上行或对美元有利。不过市场对PMI数据的反应不太可能对黄金产生长期影响。

技术面上，现货黄金日线级别RSI保持在70附近，表明黄金接近技术超买。上行方面，自6月以来的上升通道上沿与2800美元整数关口前的阻力2740美元相一致。如若黄金先走出技术性回调，上行通道中点2670美元可视为首个支撑，之后是20日SMA的2655美元和上行通道下沿2615美元。
（以上来自分析师Eren Sengezer）

此时此刻，市场似乎已经准备好重拾2016年大选的剧本，“事前交易”正在如火如荼地进行。这就是为什么美元将继续被买入。我们不会在这个时候选择淡化美元的强势。我们倾向于做多美元和做空欧元，但不是出于政治原因，而是出于宏观基本面原因，我们预计大选后欧元将会跌至1.08甚至更低水平。

若特朗普获胜，关税提上日程的速度将比上次（2018年）快得多，而且很难指望美元走软。高度确信的是，市场将期待美元将重演2016年的走高的剧本。如若哈里斯获胜，更困难的情景是政策维持现状，关税带来的通胀压力减少。

考虑到10月份美元的走势，若哈里斯胜选，叠加国会分裂，预计到年底美元至少会出现2%的抛售。如若是“蓝色浪潮”情况（即民主党横扫大选），美元抛售将更加严重，预计走弱幅度为3-4%，但鉴于参议院选举中民主党占多数，这种可能性非常低。

尽管市场预计特朗普获胜的可能性更高，但若他胜选，叠加国会分裂，预计美元将上涨2%。如若出现“红色浪潮”（即共和党横扫大选，2016年策略适用），预计美元将上涨5%。

（来源：瑞穗证券）

OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示，在美国大选不确定的情况下，投资者正在寻求避险黄金作为对冲工具。特朗普当选总统应该会支撑黄金，因为这可能会加剧贸易紧张局势并扩大预算赤字。短期内，金价可能在2700美元的水平遭遇阻力。

SP Angel分析师表示，如果零售销售数据不及预期，则可能推动金价进一步上涨。

预计本周欧央行将降息25个基点，这是因为自去年9月以来，经济数据进一步走弱；工资和通胀压力的缓解程度超预期；欧央行的言论已经明确暗示将在10月降息。欧央行可能会承认数据疲弱，并强化了通胀将回到2%目标的信心。话虽如此，预计欧央行不会就未来的政策路径给出明确的信号。相反，我们预计欧央行将坚持强调数据以来和逐次会议的方式。

我们预计欧央行本周将降息25个基点，同时政策声明将强调，最近的事态发展增强了他们对通胀将及时回到目标水平的信心。我们认为，在下周降息之后，数据将继续推动欧央行在2025年6月之前的每次会议上都降息，尽管欧央行可能还没有准备好做出这样的决定。

预计声明仍将强调对数据的依赖，需要逐次会议才能做出决定，以及欧央行没有预先承诺特定的利率路径。尽管如此，若欧洲央行行长拉加德在新闻发布会给出鸽派指引，我们也不会感到惊讶。她将强调，鉴于未来国内需求疲软，走上正常化道路的信念现在更强了，这将为连续降息敞开大门。

此外，欧央行可能会承认经济增长和短期通胀下行风险增加，但我们认为欧央行不会承认下行风险会延伸到中期。而欧央行仍需要时间才能得出这个结论。预计12月份欧央行的经济预测可能会引发一场更激烈的讨论。