美国6月CPI数据意外疲软，这在一定程度上增强了美联储对通胀正在朝着2%目标迈进的信心。这份报告明确支持了这一观点，即美联储可以在即将举行的会议上开始略微放松货币政策，从限制性领域转向“略微宽松”的领域。月率0.17%是关键水平，若连续录得12次这样的水平，则会实现同比2%的目标。我们现在已经获得两次连续低于此水平的数据。不过7月降息的可能性仍极低，目前市场预期9月将降息25个基点。
我们预计从现在到那时，会看到更多就业市场降温和消费者支出增长减速的证据。鉴于美联储希望避免经济衰退，实现“软着陆”目标，我们认为，8月底的杰克逊霍尔年会将是美联储更明确地发出降息信号的地点。我们继续预计今年三次降息，而市场定价为两次。（来源：荷兰国际银行）

油价基本面强劲继续支撑油价，技术性下跌被打断，不破关键支撑仍难大跌……>>

要点汇总版：

1、行情回顾：周三，WTI原油收涨0.8%，报82.4美元/桶；布伦特原油最终收涨0.49%，报85.37美元/桶。

2、关键指标：EIA原油库存数据显示，实际减少344万桶，连续两周超出预期，这一数据强化了当前原油需求旺盛的观点。从EIA的短线能源展望报告来看，美国商业原油库存同比波动在零轴附近，预示着未来几个月原油供需状态可能保持平衡。技术层面上，WTI原油在测试了80.5美元附近的支撑位后反弹，上行动能得到恢复，目前正面临50周期均线的压力位。

3、观点分享：道明证券分析师指出，原油的韧性促使CTA增加了大量持仓，80美元附近区域保持强劲，但若中东紧张局势的风险溢价消退，市场可能面临压力。分析师Damian Nowiszewski认为，油价未来一个月可能下跌，指出欧佩克+减产协议的裂痕、飓风Beryl的有限影响和中东紧张局势的缓和可能给油价带来压力。分析师Tom Schneider表示，原油库存减少表明需求增加，对油价构成利好，周三的“关键反转日”可能预示着短期内看涨反转的持续。

人们的注意力现在可能转向美国6月CPI数据。经济学家目前预期CPI数据将显示通胀压力同比缓解，这或会进一步加剧美联储降息的压力。因此若CPI同比数据符合预期或低于预期，或会对美元造成压力，同时为金价提供支撑。然而，由于预计环比数据将显示通胀压力加速，因此仍存在部分担忧。值得注意的是，黄金价格呈上行趋势，而美元同期则出现下跌。过去一周，两者之间的负相关性再次浮现，我们预计这将维持。若美元进一步下跌，黄金价格有望上涨。
技术面上，我们选择看跌黄金，尽管RSI指标在50水平，但在过去几个交易日已从70水平下降。下跌或意味着看涨势头可能正在消退。但若要继续看跌现货黄金，价格需明显跌破2350美元支撑位，空头才能瞄准下个目标位2320美元。另一方面，若要看涨，黄金则需突破2375美元阻力，破位后多头目标见于2405阻力。最后，若黄金进行横盘整理，则价格需要保持在2350-2375美元之间。

黄金即将结束近3个月盘整，多项核心指标逼近关键 区域，涨势一触即发?长短周期目标分别看向……

· 指标显示，黄金正开始新—轮上涨。

· 黄金的下一个主要目标是2800美元。

黄金近3个月的盘整期似乎即将结束。从周一开始，30 年期美债价格在0.86的支撑区域得到支撑，随后强劲 反弹。上周五收盘时，该货币对再次挑战了数十年来 的阻力位0.895。随着盘整区间收窄，这一次突破的可 能性很高。一旦突破，标准化的30年期国债价格目标应该会迅速上升至下 一个阻力区0.95,该阻力区也横跨了几十年。就收益率而言，这相当于下降约50个基点，30年期收益率降至 4%以下。

对黄金而言，长期收益率走低预计将推动其下一轮大幅上涨。至少，预计其价格将达到2800美元，对应于下图中3年移动均线(+46%)和中周期(+85%)区域相交区域。预计时间将在第三季度末至第四季度初。还有一个更高的潜在目标，即3年移动平均线(+65%)区间。自 2001年黄金牛市开始以来，该区间已被触及三次，如下图所示。 然而，要达到该目标，可能需要黄金的涨势跨越第三个中周期， 因为根据历史先例，每个周期的涨幅通常限制在+20%到+35%之 间。不过，通常情况下，盘整后的突破会在两个中周期内实现，就像 2007年的类似情况一样。换句话说，期望这一上涨阶段跨越— 个额外的中周期是不切实际的。我们现在不需要考虑太多，而是 可以把这个问题推迟到以后，等待其自然发展。

黄金盘整期已经结束的一个有力指标是大量资金流入黄金期货市 场。在过去的一周里，它的未平仓合约增加了超过62,000个接触 点，这是最近低点的强劲上涨。资金流入黄金期权市场也表明金价将走高。黄金8月24日期权合 约的最大痛苦价格现已达到历史新高的2335美元。虽然距离7月25日的期权到期还有14个交易日，但我们已经可以 在未平仓合约分布图上看到，2450美元处高度集中的看涨期权 可能会导致价格上行，随期权到期日的临近这一影响因素可能会 愈发明显。

总结：

·当前黄金正处于下一波行情的起涨点。

·30年期美债价格再次挑战其数十年的阻力区，并可能在未来 几周突破该水平。这一因素预计将推动金价上涨。

·预计黄金将在这个新的中周期内达到2800美元的目标，时间 可能在第三季度末到第四季度初。

·短期内，在2450美元执行价高度集中的看涨期权预计将使价 格进一步抬升。

1、行情回顾：上周五，美元指数日内最深跌至104.82，最终收跌0.169%，报104.89，结束了此前连续四周的上涨势头。

2、关键指标：法国议会选举结果导致“悬浮议会”的形成，左翼政党联盟的财政方针发市场不安，欧元兑美元周一跳空低开。技术面上，欧美虽跳空低开但未跌破关键支撑位，RSI指标显示上行倾向。美联储主席鲍威尔本周将发表货币政策证词，其言论可能影响市场对9月降息的预期，同时美国6月CPI数据的公布也将为通胀走向提供线索。

3、观点分享：道明证券表示，美联储9月降息可能性大，通胀数据虽关键，但劳动力市场和消费者支出疲软可能促使美联储更重视就业任务。Pepperstone高级研究策略师Michael Brown认为，美联储9月降息25个基点，认为美联储在降息前需对通胀回归2%目标有更大信心。Bradeeco BBI股票策略主管Ben Laidler指出，法国议会选举结果带来的不确定性可能结束欧元的试探性反弹，市场需要时间消化。

鲍威尔表示，当前政策具有限制性而且这是合适的。9月是否降息还要继续观察通胀和就业数据。
在欧洲央行举办的央行论坛上，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德就他们对降息前景、经济、通胀和就业的最新观点进行了讨论。
鲍威尔基本继续此前的表态，重申通胀取得了重大进展，但是仍然需要更多良好的数据来支撑美联储的信心，在问到九月份是否可能降息的时候，他表示不会给出具体的时间点。市场将继续关注最新的通胀和就业数据，包括本周五的非农。而拉加德的态度则更加明确，她指出降低通胀的路径仍然坎坷，没有足够证据证明通胀的威胁已经结束。
以下是结合精英会员和钻石VIP专享的同传直播汇总的主要看点。
提问：欧洲央行6月降息之后，后续有何打算？
拉加德：未来需要进一步评估数据。在降通胀进程上取得了长足进展，希望能够持续下去，但前景有不确定性。
提问：美联储为什么还不降息？还在等什么？
鲍威尔：近期通胀数据显示我们重回降通胀的进程。需要看到更多数据。如果就业市场意外恶化，我们也会采取行动。2.6%的PCE是良好数据，但我们希望对通胀下降更有信心。我们充分意识到，如果过早降息，可能会逆转通胀努力；如果过晚降息，可能会伤害经济。我们在权衡这种更加平衡的风险。
提问：今天公布的核心通胀高于预期，欧洲区通胀为何具有粘性？
拉加德：预计年底前降通胀道路仍然坎坷。我们非常关注通胀分项及其推动因素。服务业通胀高于预期，但有一些因素尚未反应在服务业价格中，例如薪资谈判结果。不需要服务业通胀降低至2%。
提问：如何看待服务业通胀以及薪资的增速？
鲍威尔：服务业通胀确实更加顽固，而且跟薪资息息相关。就业市场恢复更好的平衡、逐渐降温，失业率和薪资增速也恢复到更加可持续的水平。就业市场没有过热，不会对通胀施加额外压力。通胀可能会在明年底或后年降低至2%的目标。
提问：政策仍然具有限制性吗？
鲍威尔：政策具有限制性，而且这是合适的。劳动力需求在下降，高利率继续影响房地产等利率敏感行业。限制性的货币政策与供应侧的修复共同发挥作用，帮助通胀大幅降低，但就业和经济仍维持强劲。
提问：为何不降息？过早和过晚降息，哪个问题更大？
鲍威尔：这涉及我们的双重使命。过快降息的话，通胀回升会导致我们政策失效。如果过晚降息，经济和就业市场会走软。但鉴于经济的韧性，我们可以继续等待更多数据和信息。
提问：欧洲央行是否有办法防止法国的政治风险蔓延到欧元区其它国家？
拉加德：不回答政治问题，特别是涉及选举的。欧洲央行专注于物价稳定的使命，这是我们的工作。
提问：法国国债收益率上升，担心吗？
拉加德：一直都密切关注，并非现在才关注。
提问：是否担心特朗普上台后不任命你连任？
鲍威尔：专注于完成工作。
提问：中性利率在疫情之后有变化吗？
鲍威尔：目前在制定货币政策时不会考虑中性利率，只会考虑最适合当前经济状况的利率水平。中性利率受缓慢变化的力量影响。有关长期中性利率的讨论并不决定货币政策有多具有限制性，不过这关系到利率的长期稳定。
提问：我们会回到零利率时代吗？
拉加德：不太可能，但现在不想下断论。
提问：是否担心AI取代某些行业和某些工作？
鲍威尔：AI会取代某些行业，但也会创造新的行业，很难说，但这不是美联储的工作。我们关注金融监管。美联储没有使用生成式人工智能。我们要关注网络安全风险。
提问：一年后通胀和失业率分别处于什么水平？2024年降息几次？
鲍威尔：通胀预计为中低水平的2.X%；如果失业率保持在目前水平，我会很高兴。4%的失业率仍然非常低。对2024年的点阵图不发表评论。
拉加德：通胀预计为低2.X%。失业率料将维持。（来自分析师Valeria Bednarik）

比特币和加密货币的崩盘是本周黄金和白银上涨的原因之一。加密货币将永远是贵金属的短期竞争对手。从长期来看，贵金属的投资价值将远远超过加密货币。
趋势、技术和动能都非常看好贵金属和基本金属。美联储9月降息现在或多或少已被市场考虑在内。交易商的下一个重要赌注将是美联储、欧洲央行和英格兰银行在未来12个月内的降息次数。
我担心的是，在美联储首次降息之前，所有资产类别的价格在短期内暴涨暴跌的频率会增加。在过去五年中，美联储和大多数央行的利率和货币政策立场都很极端。由于经济时好时坏，一些短期交易者的损失正在增加，他们无法获得丰厚的利润。
全球期权交易量不断增加，主要原因是价格波动频繁。在印度，散户购买任何资产类别的看跌期权或看涨期权就像买彩票一样。他们知道购买期权的最大风险，但有些散户购买期权反而遭到了更多的损失，他们的本意是挽回过去的损失。我个人的观点是减少期权买卖，转而增加实物黄金的长期投资组合配置。对我来说，长期是指五年或更长的时间。
（以上来源分析师分析师Chintan Karnani，仅供参考）

预计美国6月非农就业人数将增加19万 人。我们统计此前35份非农报告（除却2022年3月数据），非农数据有9次低于预期，26次高于预期。在数据发布15分钟后，若非农数据低于预期，金价平均上涨6.45美元。另一方面，若数据高于预期，金价平均下跌5.38美元。这表明投资者可能会对低于预期数据的短线反应更大。
非农报告发布四小时后，投资者可能会将利润在欧盘收盘时段结算，导致黄金逆转其最初方向。更重要的是非农报告的细节，比如平均时薪和劳动力参与率也可能引起市场反应。此外，对此前数据的修正或会扭曲最新数据的影响。举个例子，2024年2月非农增加了27.5万 人，远超预期的20万人，但1月份33.5万人的增幅被大幅下修至22.9万人，因此美元未能从2月乐观数据中受益。（以上来自分析师Eren Sengezer）

周三，美元大幅下跌推动黄金两周多以来首次突破2360美元。具体来看，美国数据表现平淡，尤其是美国ISM服务业PMI意外跌破50荣枯线水平。此外，初请人数以及ADP数据均显示出劳动力市场疲软迹象。而股市上涨和美债收益率下跌，也进一步打压了美元。
技术面上，现货黄金在持平的20日SMA（约为2330美元）获得买盘，而100日和200日SMA继续上行，远低于较短周期的均线。同时，技术指标在正值上方扩大动能。短期内，根据4小时级别，黄金风险也偏向上行。现货黄金目前高于其所有均线。同时，技术指标正在朝超买区迈进，但没有上行疲软的迹象。预计黄金相关阻力位于6月高点2368.59美元，其次为2387.6美元，最后是2400美元大关。而支撑位见于2341.5美元、2329.2美元以及2313.6美元。（以上来自分析师Valeria Bednarik）

1、行情回顾：周二，美元指数收跌0.113%，报105.63。

2、关键指标：美月JOLTs职位空缺数据的上涨显示出劳动力市场的热度，尽管低于预期，但可能对美联储的降息预期产生影响。同时，市场对美联储9月降息的预期上升，但通胀和就业市场的混合信号可能使美联储保持观望态度。

3、观点分享：美国表示，维持2024年底欧元兑美元1.12的预测，认为美元的渐进贬值将实现长期均衡。法国兴业银行指出，需要关注美国就业数据，预计6月非农就业人数增长将略有放缓。盛宝银行认为，美国经济的韧性支撑了美元，但随着美国例外论的消退，美元吸引力减弱。