日本央行将于今早11点左右公布利率决议。由于深夜多家日媒爆料日本央行此次会议将加息，目前加息10个基点的概率已从55%飙升至83.6%，而加息20个基点的概率也升至16.4%，这也意味着加息或转变为大概率事件。加息情景下，理论上或会再次推动美日走低，下方需关注近期低点152和150整数关口的得失。不过近期美日跌势也较快，美日持续大跌的空间可能要配合今晚凌晨美联储会议才能展开。另一方面，若日本央行意外选择按兵不动，则关注美日反弹的机会，留意隔夜高点155以及上周高点157.6-158的收复情况。
除了关注是否加息之外，还需关注日本央行缩减购债规划的具体规模。目前市场普遍预期日本央行将在未来两年内将每月购债规模缩减至3万亿日元。若整体缩减规模超预期，或会强化政策进一步正常化预期，进而利空美日。而下午14:30日本央行行长植田和男新闻发布会上，重点关注有无未来加息的暗示。
利率与政策声明：本周将维持其政策利率不变，同时发出信号，表明在降通胀方面已恢复了进展。美联储乐观地认为，短期内可能会降息，但我们认为它不愿意发出9月降息是板上钉钉的事情。这可能会发生，但取决于数据。
新闻发布会：除了增强对通胀的信心外，预计美联储主席鲍威尔将表明，美联储对通胀的单一关注已经转向更平衡的反应函数。此前，由于通胀远未达到其目标，美联储的重点是通胀。现在随着通胀和就业与目标的偏差缩小，注意力可以更加平衡。降息可能是因为经济降温，也可能是因为通胀放缓，或两者兼而有之。
市场反应：由于市场已经预期美联储在9月降息，因此美联储不需要倾向于在9月前降息。但问题是，美联储是否会反驳市场预期。但任何反驳都应是温和的。毕竟鲍威尔8月仍有机会在杰克逊霍尔央行年会表明必要意愿。
展望未来：我们仍认为美联储将在12月降息一次，对经济进一步放缓的风险不那么担心。也就是说，9月降息已经接近我们的基线预期。我们认为市场对即将到来的降息过于乐观。鸽派美联储、疲软的7月非农或6月通胀重演，都可能改变我们的想法。相反，强劲的7月非农数据或会导致美联储推迟到9月之后降息，正如我们预期的那样。
在我看来，上周黄金抛售与标普500指数的大幅下跌密切相关。近期发生了两件值得关注的事情：首先，黄金期货合约正在进行大规模的展期，从8月合约展期至12月合约。这一变化对基金、银行和所有投资者来说都极为重要。指数展期总是被动的，且大多是长期做多的，但很多短期基金都会等待最后，因为它们不舍得在价格下跌时支付展期费用。然而，一旦出现抛售，它们却不得不平仓。
由于很多头寸都坚持到最后，标普500指数大跌导致保证金抛售，标普500指数仓位大幅缩水。人们选择在黄金上获利了结，筹集资金补充弹药。然而，随着股市的反弹，投资者可能会重新买入黄金。我认为，金价近期的这种调整对市场来说是健康的，有助于淘汰掉那些短期趋势追随者。
在短期内，我预计金价将领先于股市，这意味着价格走势偏向上行。尽管市场存在很多噪音，但金价将保持稳定。此外，美联储降息预期或会继续为金价提供支撑。（以上来自Phoenix期货和期权公司总裁Kevin Grady）
在过去40年，美元对美联储宽松周期的反应千变万化。1985年，美元在美联储首次降息四个月后大幅贬值。1989年，在首次降息后几天内，美元开始下跌，但在1996年首次和第三次降息期间反弹。1998年，随着长期资本管理公司破产，美联储降息之前，美元下跌。2000年，当美联储开始放松货币政策时，美元下跌，但在2001年反弹，并最终在2002-2004年随着利率持续下降而急跌。尽管2004年利率回升，但美元大部分时间仍在下跌。而2005年再次反弹，但早在2007年美联储放松政策之前，就已经再次下跌。自那以来的降息周期始于2019年7月，美元只下跌了几个月，然后直到新冠疫情爆发，美元继续下跌。
美联储史无前例的宽松政策导致美元在2020年大幅下跌。我们得到的教训是，美联储长期的宽松周期或会削弱美元，但短暂的宽松周期（1996年和2019年的降息周期是很好的例子）可能不会引发太大的反应，因为资金流入美国资产。
利空美元的是，当前美元实际峰值是1984/1985年以来的最高水平，略高于2002年峰值。这两种情况都出现了延迟反应，但美元大幅下跌。美元目前的水平，以及令美元达到这一水平的仓位规模，都表明有必要大幅调整。对美联储能放松货币政策、避免经济衰退，并看到美国经济例外主义持续存在的预期，促使人们保持谨慎。我们预计未来一年美元将温和走软（跌幅不到5%，美元将比2021年初升值10%，比2020年初升值3%，比2014年升值25%）。（来源：法兴银行）
美国数据应会让美联储更加相信通胀将抵达2%，我们预计注意力将开始集中在实行经济软着陆上。下周美联储应会为9月降息奠定基础，货币政策将开始从限制性领域转向更中性领域。所以市场面临的首要问题是，美联储是否认为有必要通过改变政策声明中措辞，来引导市场走向9月降息。我们认为美联储可能更愿意保留降息选项，而不是承诺使用降息措辞，但这肯定存在风险。直到美联储6月会议前，美联储主席鲍威尔一直是可靠的鸽派，但在6月鲍威尔言论意外保守。
但我们认为美国短期利率倾向走低，而美联储会议对美元来说是一个负面风险事件。考虑到日元仍存在大量空头仓位，美日风险可能仍偏向下行，欧美或会小幅走高。即便美联储在下周会议上没有出现任何鸽派言论，美元也不太可能大幅上涨。预计8月底的杰克逊霍尔会议是美联储发出9月降息信号的另一个机会。（来源：荷兰国际银行）
尽管近期在金价暴涨的背景下，白银表现挣 扎，但我们对其前景同样保持乐观。我们认为，白银作为一个避险资产和重要的工业金属，其吸引力正日益增加。预计到本季度末，银价将上涨并突破32美元。
在白银方面，由于工业需求持续增长，我们仍然看好白银的前景。生成式AI的快速发展将需要对现有设施进行大规模升级，以支持其在整个经济领域更为广泛的应用。先进的半导体、数据中心和消费电子的需求将会大幅增加。此外，AI驱动的计算和高能耗数据中心的增长将导致大量电力消耗。IEA预计，到2026年，数据中心的电力需求将超过1000TWh，与日本的总电力消耗相当，几乎是2022年数据中心消耗的两倍。工业需求和用电量的激增凸显了白银的关键作用。随着AI革命的发展，银价可能会随之上涨。（以上来源Sucden Financial，仅供参考）
日本前外相茂木敏充本周指出，日本央行需要更加清楚地阐明其货币政策正常化的路径，包括考虑逐步加息。日本央行只关注短期内一次性的政策加息，正在回避对未来货币政策的讨论。政府已经明确表示，打算将企业从过度储蓄转向过度投资，彻底结束削减成本和通缩的经济。
在我们看来，日本央行不应过快加息，但应该与政府合作恢复基本面，将市场对中性利率的看法坚定地提高到2%，并增加信息传播。另外，还需将市场注意力从近期加息转移到中性利率和终端利率上，这将是市场决定远离近期加息的关键。除非国内需求变得足够强劲，且中性利率预期上升，否则日元贬值无法得到纠正。日本前外相茂木敏充的言论很可能是为了通过刺激中性利率和终端利率的讨论来阻止日元贬值，即使日本央行无法在短期内加息。（来源：法农信贷）
abrdn投资策略总监Robert Minter表示，随着美联储开始降息周期，白银的表现最终会超越黄金，回顾过去三个利率周期，白银的涨幅都要优于黄金，并且在2006年和2018年白银的涨势远远强于黄金。白银是贝塔系数较高的投资对象。
Cordovatrading创始人Julia Cordova认为，尽管白银近期陷入困境，但仍保持乐观态度。白银走势延续了上周确认的周度看跌背离，周线收盘价位于可能出现的看跌三角形结构之外。但我认为，若白银能收复29.855，本周可能会跑赢黄金。下方28.14是一个强劲的支撑。
FXempire高级技术分析师James Hyerczyk指出，尽管银价已回升至29美元上方，但我们仍需要关注28.5附近的关键支撑。短期内白银的前景似乎仍然看跌。既是贵金属又是工业金属的双重属性对其不利，交易员需要关注银价跌破28.57支撑的可能，这可能会引发进一步下跌。但即将公布的经济数据、美联储政策预期的变化或工业需求的变化可能会给白银带来波动和潜在的反转。
受到美债收益率回暖的影响，黄金连跌4天，但仍在2400美元附近徘徊。美元指数仍然保持坚挺，投资者把关注目光放在拜登退出总统竞选并支持副总统哈里斯的消息上，哈里斯希望在11月5日的选举中与前总统特朗普竞争。周一美股表现良好，可以视为拜登在作出退选决定后一个积极的信号。与此同时，10年期美债小幅上涨至4.26%，这打压了金价。
Stone X的分析师表示，若特朗普胜选将有利于黄金，因为他将会提出减税计划、减少对市场的监管并且扩大财政预算赤字。这将会引发通胀，并可能会煽动地缘政治风险冲突加剧，而哈里斯的外交政策尚未确定。因此，短期内可能会对金价有利，但从长期来看则不利于黄金的持续涨势。与此同时，交易员正在关注美国第二季度GDP初值以及美联储青睐的通胀指标核心PCE指数。美元指数在104.34附近徘徊，这使得黄金回落至2400美元下方。
从技术面上来看，黄金从历史高位回落，跌势仍在延续，但周一的跌幅与上周五超过1.8%的跌幅而言微不足道。当前其势头有利于多头，因为日线级别的RSI处于看涨区域，同时趋于平稳而非指向下跌。
若黄金继续下跌，空头必须将金价限制在2400美元下方。在这种情况下，首个支撑见于50日简单移动平均线（SMA）。一旦金价下破100日简单移动平均线（SMA），可能会引发黄金的跌势延续，下方目标在2300关口。若黄金重返并企稳2400上方，在收复2450的失地之后，就意味着其铺平了通向历史高点2483的道路。有望进一步涨至2500美元。（以上来源分析师Christian Borjon Valencia，仅供参考）
