自2022年以来，尽管美国的利率不断攀升，但金价依旧飙升了近40%。这是一个非常奇怪的现象，因为在通常情况下，高利率会降低黄金对投资者的吸引力，因为与债券不同，黄金是一种无息资产。
在我看来，造成这种情况的“元凶”是在2022年年初发生的一件事。当时俄乌战争伊始，以美国为首的西方国家对此做出了一系列措施，其中推动黄金上涨的行动就是他们冻结了俄罗斯央行的海外资产。这一行为给全球央行敲响了警钟，因为这就意味着各国的资产并不是完全受它们自身所掌控，所以它们开始将储备美元转向一种无人能冻结的资产——黄金。
此外，虽然从2022年至今，因美国利率高企，投资者纷纷寻求从其他资产中获取更高的收益，导致资金从黄金中流出。但是各国央行的持续增持行为支撑着金价，并且在未来我认为它们对黄金的需求不会放缓，而随着美联储降息，投资者也纷纷重归黄金的“怀抱”。
鉴于这种情况，虽然特朗普在胜选之后市场出于对未来的担忧以及获利了结行为抛售黄金，导致金价从高位回落，但我们依旧认为金价有望在2025年底时上涨至3000美元。促使我们做出这种预期的原因有四个：
一、自美联储降息之后，市场资金开始流入黄金ETF，近期黄金ETF连续实现净流入的现象证明了这一点。
二、尽管根据第三季度数据显示，各国央行增持黄金的数量有所减少，但是我们认为它们将继续把官方储备从美元转向多元化，因此对黄金的需求将保持稳定的上升趋势。
三、美国政府不断增长的债务可能会促使更多国家的央行增持黄金。
四、特朗普上台之后的“美国优先”政策将支撑金价维持在高位直到2025年。因为贸易紧张局势空前升级，可能会重新引发黄金的投机性多头仓位增加。