我们认为，自8月以来金融市场大幅下滑和日元升值不会对日本经济产生重大影响，因此日本央行的加息政策不太可能改变。然而，随着日元在8月走强，日元贬值带来的通胀上行风险已经消退，因此日本央行没有理由基于加息。我们预计下周日本央行将维持政策利率不变，日本央行可能会从两个角度仔细评估下次加息的时机，分别是金融市场稳定和潜在通胀。
我们预计，在10月份价格修正期内，工资加速增长将传导到服务价格上，而在基础价格上涨的支撑下，通胀将从10月开始逐步回升。在我们看来，确认通胀随着基础价格上涨而反弹的最佳时机是2025年1月，因此我们维持日本央行明年1月加息的预期。
不过，日本央行下次加息的时机仍高度不确定。若市场由于对美国经济衰退的担忧加剧等因素而大幅下跌，经济数据可能会低于预期。在这种情况下，加息可能会被推迟。另一方面，若数据继续有利而且市场总体稳定，那么12月加息是可能的。