自年初至今，黄金的表现优于其他大宗商品，因为市场对黄金的需求强劲，尤其是新兴市场央行的需求。预计未来几年内，各国央行对黄金的强劲需求将继续支撑金价上涨。黄金作为全球“硬通货”，其有限的供应量使其成为抵御通胀和货币贬值的天然对冲工具。在地缘政治风险和美元武器化的背景下，黄金作为一种替代货币具有吸引力。
历史上，央行在经济低迷时期会增加黄金储备。鉴于全球经济在未来12个月内陷入衰退的风险较高，预计各国央行在此期间将持续购买黄金。
尽管我们看好新兴市场央行对黄金的需求，但全球目光仍集中在中国央行。中国央行在连续18个月的购买后，在过去4个月暂停了购买。这可能是对金价波动的敏感反应。不过，为了减少对美元计价商品的敞口，中国央行预计将继续增加黄金储备。因此，我们认为中国央行只是暂时放缓了黄金增持计划，而非完全停止。
据我们预测，中国央行可能需要10年时间来将其黄金储备增加15%。为了达到这一目标，央行每个季度需要购买约120吨黄金。中国央行在2023年第三季度创下了78吨的季度购买记录，这大约是目标购买量的四分之三。作为参 考，480吨的年购买量占到了2023年全球黄金总需求的11%。（以上分析来自BCA Research策略师Roukaya Ibrahim，仅供参考，不构成投资建议）