在俄乌冲突之后，黄金与美债收益率的历史和长期相关性被打破，因为黄金变成了一种更有效的地缘政治对冲工具（通过央行买盘的增加得到证明）。冲突标志着我们正处于一个新的战争时代。在战争经济中，枪支销售随着消费者恐惧和不安全感加剧而飙升。自2022年以来，美国消费者枪支销售与黄金的年度相关性为0.81，季度相关性为0.79。但值得注意的是，黄金与国防相关性在俄乌冲突和哈马斯袭击后增强。
两年的冲突从根本上改变了欧洲格局和安全前景，越来越多的GDP份额被重新分派至军费开支。北约的2%现在被视为军费开支的底线，因此也是金价的底线，而不是要达到的门槛。此外，美国债务快速增长，这导致联邦债务的利息支付超过了年度国防支出。考虑到哈里斯和特朗普提出的政策，这很可能是趋势的开始。若不实施任何解决方案，财政支出的其他部分可能很快就会受到债务成本上升的限制，这是美元下跌的核心原因之一。当一个国家花费更多资金来维护自身利益而不是保护自己时，其货币价值应会下降，这显然间接利好黄金/大宗商品。
在企业用语中，“黄金与枪支”只是地缘政治对冲中黄金的简称。从国防支出到枪支销售、国防股等是量化“难以衡量的”地缘政治溢价和黄金买入的最佳指标之一。鉴于最近两者之间的密切关系，或许CTA应转而更适合战时的指标。总的来说，考虑到今年地缘政治动荡发展以及相关的国防支出，黄金将在2024年实现牛市上涨，这意味着黄金将在年度前再次突破2480美元双顶高点。（以上来自MK PAMP研究和金属策略主管Nicky Shiels）